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汽车之家(ATHM.US)3Q19业绩预览:车市低迷收入增速承压 4Q核心业务持续下行

来源:www.lincolncommission.org 点击:1302
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此研究报告来自“钱凯TMT研究”微信公众号,原始标题为《汽车之家3Q19业绩预览:车市低迷,收入增速承压》。

我们预计2019年第三季度汽车之家的增长率将显着放缓

我们预计2019年第三季度公司收入将同比增长14.5%至21.6亿元人民币,处于公司先前业绩指导区间的下限,低于市场预期为0.8%。我们预计公司2019年第三季度的非一般标准净利润将同比下降6.5%至6.9亿元人民币(低于市场平均预期的8.5%)。预计公司的非一般标准净利润率将同比下降7.2个百分点,主要是由于线下推广。活动成本上升了。

关注点

公司的核心业务继续面临巨大压力。我们预计2019年第三季度公司媒体广告服务收入将同比增长约2.0%至人民币9.19亿元。预计公司主营服务收入将同比增长约10.9%至人民币8.20亿元。在2019年第三季度,汽车市场仍然疲软。根据该协会的数据,国内乘用车销量同比下降了约7.1%。我们认为,国家六项排放标准的实施将继续影响汽车市场,并将影响汽车制造商和经销商的广告预算。

因此,我们预计2019年第四季度汽车之家的核心业务可能会继续考虑2019年第三季度汽车市场的疲软表现,并且我们预计汽车房屋的增长将持续增长。面对更大的压力,该公司的媒体广告服务收入预计将同比下降约2.1%。预计该公司的铅服务销售将仅实现7.0%的同比增长。我们预计公司的收入方面的压力将进一步影响其盈利能力。为了帮助客户提高汽车销量,该公司将继续增加线下促销的市场投资。

在线交易市场业务的产品结构有望进一步优化。我们预计该公司的在线交易市场收入在2019年第三季度将增长约70.6%,这主要归功于该公司为汽车制造商推出的新产品以及其数据业务的强劲表现(收入同比增长了约一倍)。我们预计公司将来会继续为汽车制造商和分销商推出更多新产品,以保持该业务部门的强劲增长。同时,我们预计该公司将通过减少自身平台上利润率较低的保险销售业务来实现金融服务行业的结构优化,这可能会影响该公司第四季度整个在线交易市场的收入增长自2019年以来(我们预计增长率将降至同比约10.7%。

价值观和建议

我们将公司对2019年和2020年的收入预测分别下调了3.0%和8.0%,至人民币83.4亿元和91.4亿元。同时,我们将公司2019年和2020年非通用标准净利润预测下调8.2%和11.3%至31.9亿元和35.9亿元,主要是考虑到汽车市场的疲弱表现和营销费用的增加。该公司当前的股价相当于2019年非一般标准市盈率的21.5倍。我们维持公司的“中性”评级和目标价71.0美元,基于18倍2019年非一般标准市盈率。我们的目标价比当前股价低13.6%。

风险

汽车市场疲软;市场竞争日趋激烈。

(编辑:HN666)

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